养殖板块【金沙国际登录网址】:2019年我最痛的

作者:新闻中心

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此前,农业农村部办公厅发布《关于打击和防范炒猪行为保障生猪养殖业生产安全的通知》。《通知》指出,近期,有一批专业炒猪团伙通过先向养殖场丢弃死猪,然后制造和传播养殖场发生疫情的舆论,再大幅压低价格买猪等方式从事炒猪活动。上述炒猪行为涉嫌妨害动物防疫,严重影响非洲猪瘟防控工作正常开展,严重破坏生猪生产秩序,严重损害养殖者合法权益。

但投资类似德扑的点就在于,即使AA起手,你也未必能打出大的收益。经过去年的投资经历,对这些经验我有了更深刻的认识,尤其是在养殖上的投资经历,的确让我明白了出牌节奏对投资结果的影响,可能比基本面的影响还大,毕竟现在还能在这写反思总结总比直接被赌场出局要好。

截至7月15日,共有14家猪肉概念股公布今年中报业绩预告,其中6家预增、3家预减、1家扭亏、2家首亏、2家增亏。对比一季报财务数据发现,一季度亏损的10家公司有8家公布中报业绩预告,其中6家在4-6月份已实现扭亏,占比75%。其中,温氏股份、大北农、金新农、正虹科技经过第二季度的业绩反弹,上半年已实现盈利。

作为刚开始研究这个板块的投资人,能选的就只有温氏和牧原两个,从中选一个比较稳的个股也不算错。当时温氏相对而言估值便宜,产销区逻辑听起来也比较顺,所以到了12月份我首选的投资标的是温氏股份,只是研究生猪板块并不多,并不敢放太多仓位,最终决定放10%的总仓位在温氏上。(我一般拿3-4个行业,单个行业最多40%,行业集中度算高,但个股仓位不一定高)

该机构认为,本轮猪周期的不同之处在于,行业受到非瘟疫病严重侵扰,市场所期待的量价齐升逻辑,在本轮周期中大概率转变为出栏量低于预期的同时,猪价超预期。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量,生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点,板块料将享受更高估值。只是短期看,市场需要更高的猪价来平抑对出栏量和业绩担忧,整个板块上涨需要以时间换空间。现假设2019年温氏、牧原、正邦出栏量分别达到2200万头、1300万头、700万头,对应头均市值分别为7,764元、10,254元、6,500元,较历史头均市值高点差距分别为35%、37%、25%,继续推荐生猪养殖板块。

这个阶段其实我冷静了不少,当时做了推算,牧原超过80块钱对我吸引力就不大了,所以当时也没有想着把仓位加回来,但这波牧原快速反弹的确是又套了一波投资人,现在看来判断还算正常。

温氏股份、牧原股份明确表示其业绩增长是因为3月份国内生猪价格上涨。天邦股份公告称上半年首亏主要受公司主产区广西地区疫情较重的影响,猪价较低。整体预计随着下半年猪价的继续攀升,养猪板块将迎来利润的加速释放阶段。

而生猪板块温氏2月份涨了14%,只看绝对收益还是很好的,但板块里正邦2月份上涨了77%,牧原上涨30%,相对来看就有点难受了,而且猪肉涨价的逻辑已经越来越成为共识,当时券商已经喊出了金猪十年的口号,市场对几个生猪股票已经疯狂,因为能力圈不在这边,自己的仓位依旧还是在温氏这种类蓝筹的股票上。

唐珂指出,预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧,猪价继续上涨压力较大,但由于禽肉、鸡蛋、牛奶等畜禽产品产量增加,消费结构调整加快,加之进口猪肉及其制品数量也有所增长,肉类市场供给总体有保障。

关注产销区别

7月17日早盘,猪肉概念股持续走高,截至发稿,禾丰牧业、天邦股份涨逾3%,益生股份、牧原股份、唐人神等多只个股均不同程度上涨。今日上午...... 7月17日早盘,猪肉概念股持续...7月17日早盘,猪肉概念股持续走高,截至发稿,禾丰牧业、天邦股份涨逾3%,益生股份、牧原股份、唐人神等多只个股均不同程度上涨。

到了3月份,牧原一个月上涨41%,温氏28%,到三月底拿着温氏我们总体也赚了将近50%。其实到这个阶段也应该皆大欢喜了,但后续的情形完全不是这样,因为这个阶段我犯了一个很严重的错误——大幅加仓猪肉板块,将金融板块的大部分仓位直接转到了生猪板块,无差别加仓了整个生猪行业。

华创证券指出,非瘟疫病造成生猪养殖行业剧烈去产能,因非瘟疫苗短期难以问世,疫病对猪价的影响较蓝耳病料更持久,预计2020年春节前生猪价格达到28-30元/公斤。随着生猪产能不断出清,疫情压制猪价的边际效应不断减弱,第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省,各地猪价耗时5个月左右才跌至最低点;第二波严重疫情出现在广东、广西、云南三省,各地猪价仅耗时约2个月见底,且猪价下跌幅度明显弱于第一波;第三波严重疫情出现在四川、湖南、湖北,但仅造成全国均价短期小幅回落,近日三地价格已企稳回升。我国前十位的省份生猪出栏占全国总量的66.1%,占比由高到低依次为,四川、河南、湖南、山东、湖北、云南、河北、广东、广西、江西。截至目前,我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼,各地产能明显出清,全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。

第二阶段:2019年2月—2019年4月

为有力打击、有效防范上述炒猪行为,切实保障生猪养殖业生产安全,《通知》明确各地畜牧兽医局要强化疫情排查,规范做好病死猪处置。

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今日上午,农业农村部举行例行新闻发布会。针对近期猪肉价格上涨比较快以及下半年猪肉供应的问题,农业农村部市场与经济信息司司长唐珂介绍到,猪肉是重要的菜篮子产品,非洲猪瘟疫情发生以来,猪肉市场波动始终是各方关注的热点,今年3月份开始,猪价呈持续上涨的走势,近期的涨幅有所扩大,据农业农村部监测,6月份猪肉批发市场均价每公斤21.59元,环比涨4.7%,同比高29.8%,猪价上涨较快主要是受非洲猪瘟疫情影响,去年四季度以来,生猪和能繁母猪的产能持续下降,猪肉市场供给偏紧的效应近期开始集中显现。去年10月份,农业农村部监测的400个县能繁母猪存栏同比降幅达到 5.9%,已经超过了5%的预警线,之后降幅逐月扩大,6月份也就是上个月,同比的降幅达到26.7%,按照生猪的生产规律,从母猪怀孕、仔猪出生,到育肥猪出栏大约需要10个月的时间,去年10月份生猪基础产能下降,导致今年6、7月份开始,生猪供应减少问题显现,价格持续上涨。

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分析人士指出,6月生猪存栏数据进一步下降,市场去产能化持续,近期全国生猪均价继续上行,预计生猪板块已调整到位,接下来将迎来板块主升浪,饲料板块或同步受益。

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养殖行业主要就是鸡肉和生猪的投资,我自己从2018年开始主要关注的就是生猪板块,所以这篇主要是研究生猪板块,这块最多一度占了我总仓位的40%。2019年的生猪其实就是口袋对AA的开局,但从结果来说,这个板块上的投资我是亏损的,具体亏损过程会在文章中慢慢分析,我自己总结失败的三个关键词是:选股、仓位、常识。

二月开始创业板行情开始启动,京东方A率先启动,当时我们大部分仓位还在金融上,所以整体收益依旧还不错。

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第一是尊重市场常识,猪价涨的再高,终究会有上限,比如生猪真到了60块钱/KG的出栏价,终端价得到40块钱/斤,需求就被抑制的太多了。所以只靠一个价格逻辑不可能把短期就把股价推到天上去,而出栏量这些明显是长期变量,这两年的出栏量大部分都是再市场预期之内了,只能慢慢反映到股价里面,这板块不太可能有块钱能赚了。另外就是中途的非洲猪瘟疫苗事件,这个从常识来说短期就能出也不可能。

现在回想起来,其实当时风控处理是有问题的,当时因为金融板块回报率不少,直接补回了2018年的亏损,心态和风险意识都出现了放松警惕的状态,再清了金融板块之后,当时也在选应该加哪部分仓位。在3月底重新开仓难度还是有的,这时金猪十年的逻辑的确是太过诱人,自己又刚好跟踪过了将近4个月,心理感觉安全不少,所以在3月底又加了牧原、温氏和少量正邦,现在生猪板块总仓位将近30%,已经快达到我自己的单个板块仓位上限。

但从实际来看,因为温氏反弹太少,现在又创半年新低,我的猪肉整体投资还是相当失败的,板块收益至今还是负的。

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2018Q4因为非洲猪瘟大规模爆发的影响,各省生猪都是抛售状态,猪肉价格一个季度内一泻千里,但生猪板块的行情开始慢慢启动。当时券商优先主推的是温氏股份,因为当时有禁运的逻辑,温氏的主基地广东作为猪肉消费大区,销区的温氏和产区的牧原自然又会被放在一起对比。

反思

等到了7、8月份要出中报时,生猪产业指数又开始一轮大跌,而且8月份的高点明显低于前一波高点,而我基本是在前一波最高点加的仓位,到了8月底板块也只有5%的收益了,还好有牧原帮我撑着板块净值。

第二是估值的常识,牧原即使明年能赚400亿,但估值肯定不能用PE,要不然怎么算都会觉得猪肉股便宜,更好的算法是从市值里面减去明年的利润,再用明年头均市值作为估值的指标。

7月底到8月中旬,这是猪价涨的最快的时间段,很多投资人急着买猪肉股上车,但买完之后猪产业指数和猪肉价格直接开始背离,的确套了不少投资人。

第三是仓位控制,分析和投资最大的区别在于一个强调对风险机遇的分析,一个强调对风险机遇分析的下注,这两个过程有相同的地方,但本质依旧是不同的。

猪粮比价作为衡量养殖盈利情况的指标,是可以长期跟踪的,类似于公司PB值,一般猪粮比跌价到4.5-5的区间时,就是猪周期底部,之后很难继续下跌。但这个值向上的空间每次周期都不一样,现在回想起来这波猪价的大周期才刚开始启动,猪粮比就已经突破天际了。

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